上周螺纹钢现货市场小幅上涨，钢材期货和电子盘均大幅下跌，出现了少有的背离现象。反映出螺纹钢的物资属性和金融属性的差异。从现货市场观察，螺纹钢上扬的幅度较小，依然呈现北高南低，上海垫底的格局。上海本地的终端需求清单，库存的消化的主要渠道是向江浙两地辐射。国家重点基建项目需求依然保持旺盛。

    从长期走势来看螺纹钢价格依然保持良好态势

    1.银行加息预期加强，并不意味信贷资金充裕度下降。房地产贷款的低速增长和银行预期二季度加息而延缓的贷款，使得大量资金滞留金融系统。央行三年期央票利息的持续走低就表现出资金的充裕度依然较高。

    2.欧元区主权信用危机再起，使得欧美股市和大宗商品均下跌至年初水平。希腊局势使得投资者担心国际经济二次探底。虽然事件依然处于发酵期，没有触底迹象，但从事件的国际经济环境看，这次危机要远远好于08年金融危机。欧盟的处理能力依然有发挥空间。

    3.螺纹钢的需求和供给方均在国内，需求主体是基建和房地产。国家重点项目的需求旺盛，资金配套及时没有出现下滑迹象。地方政府融资平台受到政策面影响出现了紧张，表现的也不明显。

    4.钢厂在五月订单充足，但六月订单大幅下滑。基于此市场担心钢材资源回流。我们认为热卷资源大幅回流的概率较小。其一，热轧板卷出口价格远高于国内，钢厂的降价空间充足。其二，六月份钢厂出厂价格和现货价格严重倒挂，但供给依然执行配额。

    从短期来看螺纹钢价格将弱势震荡

    1.希腊事件没有探底，国际金融市场的恐慌不会消退。西班牙、葡萄牙、意大利成为想象空间的第一梯队，英国和日本成为后后备选项。金融市场的波动将直接拉涨美元，压制大宗物资价格。

    2.钢材现货价格上涨停滞使得钢厂出厂价格严重倒挂的情况更加严重。钢厂价格和市场价格理性回归的要求加强。本周沙钢、永刚和中天均要公布新一期的出厂价格，下调100元的概率较大。钢厂下调的消息将刺激钢价回落。对市场心理面的影响更加不可忽视。

    3.本周将发布四月份的宏观金融数据。预计CPI和GDP都将处于高位，加重市场加息预期。虽然预计四月的钢材出口数据良好，但在恐慌的情绪下，市场的解读依然会偏负面。

    金融市场的大幅波动是导致钢价回落的主因，市场对二次探底的恐慌不会在短期内消退。恐慌情绪使得许多支持钢价上涨的消息被忽略和掩盖。钢价上涨的本质因素没有消失。我们预期，钢价短期内维持弱势震荡，但后市依然看好。