第一部分   上周回顾

第二部分   宏观信息

国际市场

1.全球负收益率债券的规模是—11.7万亿美元

据评级机构惠誉的最新报告，在英国公投离开欧盟引发市场动荡之后，投资者避险情绪大涨，对政府债券的需求上升。截至6月27日，全球负收益债券规模飙升至11.7万亿美元，较5月底增加了12.5%。

目前，七年或更长期限的负收益债券规模已达到2.6万亿美元，几乎相当于4月的两倍。

日本在负收益债券上首当其冲，规模达到7.9万亿美元，较上个月增加了18%。德国10年期国债收益率也转为负值，周三交投于-0.115%左右。德国和法国目前有超过1万亿美元规模的负收益债券，较上月分别增加了8%和13%。瑞士10年期国债收益率目前为-0.5274%。尽管退欧风暴由英国引起，但该国10年期债券收益率仍保持在正值，约为0.95%。

2.美国5月成屋签约销售环比下降3.7%不及预期 近两年来首次同比下降

周三，全美房地产经纪人协会（NAR）公布的数据显示，美国成屋签约销售指数继4月环比上涨3.9%之后，5月环比下降3.7%至110.8，预期为下降1.1%。美国成屋签约销售指数同比下降0.2%，为自2014年8月以来首次同比下降，此前连续20个月同比上升。

3.欧洲：英国和意大利成为焦点，欧盟对英国态度强硬。

（1）欧盟评级下调，英国股市抹平跌幅，但银行类依然低迷，可能近期降息应对。

英国退欧阴霾不散 标普下调欧盟评级

当地时间周四标普宣布，将欧盟的长期信用评级由AA+降至与英国同级的AA，将欧盟的评级展望由负面升至稳定，未来暂无继续被降级之虞。

英国股市抹平公投退欧后全部跌幅 收创两个月新高

同在本周三，从上周五到本周三四个交易日分别收跌3.15%、收跌2.55%、收涨2.64%和收涨3.58%，最近两个交易日累计涨逾6%，此前两个交易日累计跌去5.7%。

即使只看英国股市，也没有完全恢复元气。这轮因英国退欧受创最重的银行股和房屋建筑类股还低于退欧公投前水平。从彭博新闻社下图看，经历过去两日大盘反弹，巴克莱的股价还比24日公投当日低26%。

英国央行行长暗示夏季或降息

（2）意大利利用退欧事件，银行业获得400亿欧元融资，英国协助

对于意大利银行业400亿欧元救助计划德国坚决说“不”

彭博援引知情人士称，如果意大利推行银行的债务重组计划，德国将反对一切让投资者免遭损失的尝试。该知情人士称，德国政府表示，欧盟对于困境中银行处理的规则应该在一切救助中被运用——在注入公共资金前，股东和部分债权人必须承担损失。

对于意大利试图利用豁免政策来挽救其衰败银行业的想法，目前欧盟委员会通过可能性很低。

此前公投结果公布后（6月28日），意大利银行股暴跌，其中裕信银行(UniCredit)以及Intesa Sanpaolo跌幅都超过20%。

意大利银行业背负着3600亿欧元（约合3990亿美元）的不良贷款，相当于欧元区总额的三分之一。再加上整个意大利萧条的经济局势，使得意大利在英国退欧公投以后承受了巨大的压力。

英国“掩护”下 意大利争取到1500亿欧元政府为银行担保计划

上周五英国公投决定退欧后，欧盟开始支持其他欧盟成员国保护国内银行系统，第一个出手的是意大利。

据《华尔街日报》报道，一位欧盟委员会发言人称，该委员会上周日批准意大利动用政府担保，发起一个预防性项目，为本国银行提供流动性支持。这是欧盟基于“特别危机规则下的国家救助”批准的项目。

（3）欧盟开条件：英国想获得市场准入？必须接受劳工自由流动

在英国退出欧盟之后进入欧盟单一市场的问题上，欧盟的立场转向强硬。

据默多克新闻集团旗下的英国《每日镜报》（mirror）报道，英国退欧公投刚刚结束还不到一周，欧盟于29日召开了四十三年来第一场英国缺席的欧盟会议。会议发表了一份措辞严厉的声明，特别强调：如果英国想接入欧盟单一市场，就必须接受欧盟劳工自由流动。

英国《金融时报》称，在德国总理默克尔(Angela Merkel)的明确赞同下，上述声明中加入了一句出乎意料的措辞，称“进入单一市场需要接受所有四项资本要素”，即欧盟在资本、劳动力、服务及商品的自由流动方面的原则。它们被视为欧盟单一市场的核心原则。

英国还没退欧 德法已为接手衍生品清算打得“不可开交”

国内金融

1.  期货市场： 从避险品到工业品，全面上涨，周涨幅8%左右。

在过去一周周涨幅居前的期货品种有：螺纹钢上涨9.77%，菜粕上涨9.45%，沪银上涨9.36%，玻璃上涨8.93%，热卷上涨8.61%，铁矿石上涨8.51%，郑棉上涨8.39%。

大宗商品期货目前的投资思路的架构，从更现实的角度来讲，首先，从3到5年的周期，依然大概率的处于底部的位置，但继续大幅度的下跌的风险相对较低，比如继续跌破过去15年的低点，即大宗商品的未来很大行情的牛市是难以看到的，但更严重的萧条也难以看到，除非意外发生。其次，如果经济周期和信用周期对大宗商品影响处于阶段性的中性，那么，如果债市、股市或房地产市场提供投资机会比较差，那么大宗商品的配置周期的启动就十分值得重视的

原油多头要小心！中国战略石油储备可能要满了

摩根大通分析师在6月29日的研究报告中称，由于此前油价暴跌，今年中国加倍买入石油，如今中国有可能已接近填满其战略石油储备。摩根大通认为，停止为石油战略储备进口石油可能将导致中国石油进口量减少约15%。

2.债券：海内外资金疯抢人民币国债

英国退欧提振了市场对避险资产的需求。国债吸引力不断上升，10年期美债收益率抹去今年以来全部涨幅。中国十年期国债收益率同样有所下滑。离岸人民币债券受到投资者“疯抢”。昨日，中国今年首批由财政部发行的人民币国债进行投标，申购额达到444亿元，创下2012年后新高，超额认购近2.17倍。

3.银行：营改增或再“打补丁” 财政部拟扩大金融同业免征范围

据多家媒体6月29日报道，6月23日，财政部税政司加急下发了《关于金融机构同业往来等增值税政策补充通知征求意见的函》，征求意见稿中将同业存款、同业借款、同业代付、买断式买入返售金融商品、持有金融债券和同业存单所取得的利息收入，纳入金融机构营改增试点中“金融同业往来”的适用范围。

其中，拟将买断式买入返售金融商品纳入免征增值税范围是首次明确，而持有金融债券纳入免征范围则表明所有金融债券持有利息均免税。

4.汇率：人民币季末精彩大戏内幕：空头的“最后一搏”与“愤怒”的央行

（6月30日）15:00之后，离岸人民币汇率（CNH）突然出现“高台跳水”，短短10多分钟内跌超400点，从6.6600附近暴跌至6.7021，至2月以来最低水平。

不过，狂泻态势并未持续太久。很614