通胀和产量博弈，预计5月份钢价弱势盘整

 近期螺纹钢期货和现货走势一致，现货在从日本地震后稳步上涨。期货的走势逐步脱离沪铜影响，再次跟随上证走势变动。焦炭期货于4月份15日在大连期货交易所上市，但表现平平。没有出现市场预期的暴涨，更没有刺激钢价上扬。

近一个月的钢材现货品种上涨的主要动力有4个业内因素的和2个外围因素。

4个业内因素分别是：1.日本在3月11日的地震，全国限电25%。2.北河省政府在3月底突然对小矿山限电。3.国务院领队10个小组核查2010年减排目标。4.社会库存连续大幅下降。

2个外围因素分别是：1.股票市场连续冲高。2.美元贬值导致的输入通胀压力上升。

但在钢价上涨的背后隐藏的利空因素也很关键。

1.钢材产量在一个月内两次创新高。目前无论大型钢厂还是调坯小厂均有丰厚的的利润。按照钢协统计，目前的产能利用率已经达到95%的高位，增幅有限。但若考虑到国内大中型钢厂的产能统计漏洞和小型钢厂的生产积极性，产能的释放力度不可低估。

2.节能减排的力度的不确定性很大。发改委和工信部领队的减排核查小组已经开始全国巡查，河北，江浙等地已经出现了限电情况。但工信部本周表示，2010年的减排是超标完成，可能在暗示巡查的力度有弹性空间。

3.社会库存在下降中依然有隐患。其一，社会库存依然处于高位。其二，资金成本日益上涨后的库存对钢价下跌的容忍度下降。其三，新增仓库日益增加，统计口径的误差在逐步扩大。其四，梅雨期将之，螺纹钢库存的质量有下降隐患。

4.高铁、保障房的建设总量问题不大，但建设进度和资金状况存在不确定性。（1）铁道部的内部人事变动和外部资金借贷量都受到了很多因素的制约，建设进程不能按照以往经验类推。（2）保障房建设进度可能慢于预期，主因有三点，其一，地价已经纳入国务院的监控范围，财政收入增速减缓。其二，地方平台在6月前都处于排查期，不会大规模放贷。公积金使用条例修改需要时间。新拆迁法不允许强制执行。其三，保障房完工率难判断。今年许多地方政府是4月计划，8/9月施工。去年完工率只有六成，今年情况的不确定性依然很大。（3）审计局对机场、西气东输等大型基建的排查还在继续中，已经暴露的问题都不弱于高铁。中央的态度很关键。

5.政府有可能出台更加严格的房产政策。国务院领队的全国巡查小组即将回京述职，银监会针对房价大幅下跌的全行业测试也进入尾声。中央对各地房价的调控结果依然很不满意。房产政策有可能出台更加严厉的举措。

6.输入通胀压力空前，财政和货币政策节奏不会放缓。加息和上调准备金率的空间依然较大。

主要原因与三点。其一，行政手段威力下降。在发改委大面