钢材价格从10月下旬开始快速大幅上涨，11月上旬涨幅最大，日均涨幅50元。中旬之后螺纹钢价格开始逐步回落，但较10月中旬依然上涨了300元左右。北方市场依然疲软，和上海地区倒挂幅度在涨价后迅速拉大，现在天津理算价格比上海低80元，比广州低150元。差价不合理的情况越发凸显，北方资源优势明显。上海地区二级钢涨速明显高于三级钢，差价缩小至140元。

通胀大幅提升价格底线，供需优化，但政策风险加大

美国再次宽松货币政策，制造通胀。欧洲债务危机再次面临考验，压缩财政政策能否坚持有待后续观察。通胀已经成为发展中国家最突出的问题。国际大宗物资价格上涨将成为中长期趋势。国内许多非政府主导产品轮番上涨，钢材因为房产政策和去年遗留的大量库存上涨乏力，已经成为大宗物资中少有的低价产品，游资关注度将逐步提高。

抑制流动性、压制物价过快上涨已经成为政府短期政策的首要目标。加快食品的地区间流动和压制房价的政策不会改变，保障性住房的建设还将继续加速。货币政策已经转变为收缩，年底前加息的概率较大。房价和食品价格已经成为国内宏观政策中最大的变数。家电、造船、汽车等终端需求依然旺盛。国际产量增速远超国内，国际市场对国内板卷的消化能力偏弱。钢铁的总体需求将保持平稳。

国内经济二次探底的概率已经消失，压制通胀是政府的首要目标。年底前后可能各有一次小幅加息。目前存款准备金率已经处于历史峰值，继续上调的空间有限，而利率长期处于负状态也需要改善。国内收缩货币的政策已经十分明确，国内资金虽然可以短期冷冻或者停滞，但国际的通胀环境没有改观，扩大后的息差将成为热钱流入提供诱人的无风险收益，在确保了收益底线后，这些资金更加倾向于流入价格较低的资源产品和房产。大宗物资价格可能再次走高，但与此同时，国家可能再次被动收缩货币政策和加速升值以应对输入通胀。一旦房价或者资源类产品上涨，市场预期政策紧缩的传闻必然四起。宏观货币政策走向已经成为主导钢价中长期运行的因素。

受到节能减排影响，钢铁、焦炭、发电行业的利润率处于工业行业的末尾。本轮上涨后，钢铁企业的盈利状态出现分化，长材类的利润已经十分丰厚，而板卷的利润依然很小。房屋销售面积的下滑在前期将直接影响板卷类产品的需求，随后将逐步波及至房产开发热情。短期内，钢材成本上升后对下游的转嫁空间在会依然存在，但可持续时间有待观察。

 已经开始的明年一季度的矿石谈判，价格维持高位的概率较大。焦炭价格可能继续上涨。螺纹钢社会库存降幅连创新高，但钢厂受制于限电，产能没法释放，供给弹性大幅小于往年，供需结构明显改善。短期来看，钢价在通胀背景下有可能继续走高，但上涨幅度有限，因为政策面风险如影随形。

预计：12月份钢价震荡运行，前高后低。